VÝKAZ CASH FLOW V PRAXI
ANALÝZA CASH FLOW
ROZUMÍME VÝKAZU CASH FLOW
Obsah článku
CO JE CASH FLOW A PROČ HO ŘEŠIT
O VÝKAZU CASH FLOW
✓ CASH FLOW jsou hotovostní toky firmy (příjmy a výdaje) za konkrétní období
(nejčastěji rok, čtvrtletí, měsíc).
Abychom získali z výsledovky, změn aktiv a pasiv CASH FLOW, musíme:
- náklady a výnosy ve výsledovce upravit o nepeněžní operace,
- změny aktiv (např. pohledávky) a pasiv (např. vlastní kapitál) upravit o nepeněžní operace.
Výpočet výkazu CASH FLOW provádíme prostřednictvím nástroje
(specializovaný Excel, kvalitní účetní program), kdy výsledkem je výkaz CASH FLOW.
✓ Platí zásadní pravidlo:
Do cash flow vstupují pouze skutečné peněžní operace. Nepatří sem účetní přesuny bez pohybu peněz.
✓ Výkaz CASH FLOW je:
- report, který je součástí účetní závěrky u auditovaných společností,
- reálně si jej však vytvářejí všechny firmy, které mají dobré finanční řízení,
- firmy jej sestavují během roku, ideálně měsíčně / kvartálně / pololetně / ročně,
- obvykle se používá nepřímá metoda výpočtu CASH FLOW.
Výpočet CASH FLOW musí umět každý účetní program.
Pokud jej neumí, je vhodné zvážit jeho výměnu.
Ne každý účetní software však umí CASH FLOW pro finanční řízení firmy – kvalita se výrazně liší.
Pozn.: Výkaz CASH FLOW si lze představit jako výpis z banky, ze kterého jsou zřetelné vklady (příjmy) a výběry (výdaje). Abychom toho dosáhli, musíme změny aktiv a pasiv očistit o nepeněžní operace, podobně jako výsledek hospodaření o nepeněžní náklady a výnosy.
Výkaz CASH FLOW:
- sleduje příjmy a výdaje,
- oproti výsledovce, která zobrazuje náklady a výnosy.
USPOŘÁDÁNÍ VÝKAZU CF
USPORÁDÁNÍ VÝKAZU CASH FLOW
✓ Struktura výkazu CASH FLOW má tři části:
- CF z provozní činnosti
- CF z investiční činnosti
- CF z finanční činnosti
I. CASH FLOW z provozní činnosti
✓ I. CASH FLOW z provozní činnosti
- První část provozního výpočtu upraví výsledek hospodaření o mimořádné a nepeněžní operace – víceméně hospodařský výsledek upraví na CACH FLOW tím, že vyloučí nepeněžní operace a dále vyloučením mimořádných zisků či ztrát, jako zisk z prodeje majetku, transformuje zisk na CASH FLOW z provozní činnosti před změnou pracovního kapitálu. Zjednodušeně, pokud by firma účtovala jen o odpisech tak by výsledek byl zisk před zdaněním plus odpisy.
- Druhá část pak vypočte CF z důsledku změny pracovního kapitálu, tedy změny krátkodobých pohledávek a závazků a zásob.
- Třetí část výpočtu sečte změny CF v první a druhé části a vyjde CF z provozní činnosti, tedy kolik firma získala CF či kolik spotřebovala CF v provozní činnosti.
II. CASH FLOW z investiční činnosti
✓ II. CASH FLOW z investiční činnosti – investuje firma, půjčuje si na to peníze?
CASH FLOW z investiční činnosti je další celek výkazu CASH FLOW, který zachycuje peněžní toky související s pořízením a úbytkem dlouhodobého majetku a dlouhodobých finančních investic firmy.
Zahrnuje zejména:
- výdaje na pořízení dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku
(nákup budov, strojů, technologií, dopravních prostředků, software apod.), - příjmy z prodeje dlouhodobého majetku,
- nákup a prodej podílů, cenných papírů a ostatních dlouhodobých finančních investic.
- výdaje na pořízení dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku
CASH FLOW z investiční činnosti odpovídá na otázky:
- kolik firma reálně investovala,
- zda firma investuje, nebo naopak majetek rozprodává
Typicky je CASH FLOW z investiční činnosti záporné u rostoucích firem
a kladné u firem, které prodávají majetek nebo omezují investice.
III. CASH FLOW z finanční činnosti
✓ III. CASH FLOW z finanční činnosti – odkud firma bere kapitál
CASH FLOW z finanční činnosti zachycuje změny ve způsobu financování firmy, tedy odkud firma získává kapitál a jak jej splácí nebo vyplácí vlastníkům.
Zahrnuje zejména:
- příjmy z přijatých úvěrů a půjček
(bankovní úvěry, provozní a investiční financování), - výdaje na splátky jistiny úvěrů a půjček,
- peněžní vklady vlastníků do firmy
(navýšení vlastního kapitálu peněžním vkladem), - výplaty podílů na zisku (dividendy),
- ostatní změny vlastního kapitálu peněžního charakteru.
- příjmy z přijatých úvěrů a půjček
CASH FLOW z finanční činnosti odpovídá na otázky:
- z jakých zdrojů firma financuje provoz a investice,
- zda firma zvyšuje nebo snižuje zadluženost,
- zda firma vyplácí peníze vlastníkům, nebo je naopak do firmy vkládá.
CASH FLOW z finanční činnosti často „vyrovnává“
záporné CASH FLOW z provozu nebo investic.
CASH FLOW JAKO POHYB PENĚZ (+ / –)
PŘÍJMY "+"
✓ Příjmy jsou označené znaménkem „+“ / Jak firma peníze vytváří?
Tři způsoby vytváření peněz:
- CASH FLOW jeko příjem z hospodaření firmy = kladné provozní CASH FLOW
- pokles aktiv (např. pokles pohledávek, zásob, dlouhodobého majetku) – firmě například poklesnou dlouhodobé pohledávky (dojde k jejich úhradě), tedy jedná se o příjem.
- nárůst pasiv (např. nárůst závazků, vlastního kapitálu)
Příklad:
Firmě vzrostly krátkodobé závazky o 7 mil. Kč z důvodu neplacení DPH finančnímu úřadu.
Firma je v prodlení a hrozí jí exekuce, pokud nevyjedná splátkový kalendář.
Z hlediska CASH FLOW se však jedná o příjem, protože došlo k navýšení zdrojů financování.
Stejně tak firma může načerpat nový provozní úvěr ve výši 10 mil. Kč (cash flow příjem).
VÝDAJE "-"
✓ Výdaje jsou označené známénkem „-“ / Jak firma peníze používá?
Tři způsoby užívání peněz:
- CASH FLOW jako ztráta z hospodaření firmy = záporné provozní CASH FLOW
- nárůst aktiv (např. nárůst zásob, pohledávek) – pokud firmě vzrostou například zásoby o -5 mil. Kč, musí tento nárůst financovat, podobně pokud firmě vzrostou pohledávky z obchodního styku či jiná aktiva)
- pokles pasiv (např. pokles vlastního kapitálu, závazků) -pokles pasiv znamená zpravidla výdaj.
Příklady výdajů:
- firma vyplatí podíl na zisku ve výši -4 mil. Kč (cash flow výdaj),
- firma sníží závazky z obchodního styku o -4 mil. Kč (cash flow výdaj),
- firma splatí investiční úvěr ve výši -3 mil. Kč (cash flow výdaj).
HODNOCENÍ PŘÍJMŮ A VÝDAJŮ
✓ Výdaje a příjmy jsou každodení záležitostí, ale CASH FLOW sleduje změnu položek aktiv či pasiv za určité období. Tedy pokud máme výkazy ke konci roku a nyní za první kvartál nového roku, tak porovnáním CF získáme změny položek pohledávek, zásob, závazků atp. a tyto změny vyjadřují buď výdaj či příjem.
JAK VYPOČÍTÁME CASH FLOW - ZÁKLADNÍ PRINCIPY
METODY VÝPOČTU CASH FLOW
✓ Metody výpočtu CASH FLOW jsou dvě:
- Přímá metoda
- Nepřímá metoda
✓ Přímá metoda
Existují dva způsoby:
- standardní přímá metoda vycházející z peněžních příjmů a výdajů,
- upravená přímá metoda, která převádí náklady a výnosy na příjmy a výdaje
prostřednictvím změn na účtech aktiv a pasiv.
Tato metoda je velmi pracná a vyžaduje úpravu účetního systému.
✓ Nepřímá metoda
- vychází z výsledku hospodaření,
- upravuje jej o nepeněžní a mimořádné položky,
- upravuje o změny rozvahových položek
(pracovní kapitál, investice, změny vlastního kapitálu atp.).
Pokud hledáte detailní návod, viz článek
„Jak sestavit CASH FLOW nepřímou metodou?“
✓ Využití metod
- Ačkoli je nepřímá metoda jednodušší, účetní standardy ji povolují pouze
pro výpočet CASH FLOW z provozní činnosti. - V praxi firmy často kombinují přímou i nepřímou metodu.
Pozn.: Program FinRate používá nepřímou metodu upravenou i pro výpočet investic a financování.
Nevýhodou je, že může obsahovat i nepeněžní transakce.
Výhodou je automatický výpočet, vysoká přesnost a okamžitá využitelnost pro finanční analýzu.
PROČ ČÍSLA KLAMOU: NEPENĚŽNÍ ÚČETNÍ OPERACE
NEPENĚŽNÍ ÚČETNÍ OPERACE
✓ Níže jsou uvedeny nejčastější nepeněžní operace (nejsou příjmem ani výdajem, pouze výnosem či nákladem, který ovlivňuje výsledek hospodaření).
- Tyto a další operace Jsou vyloučeny z výpočtu výsledku hospodaření ve výkazu CASH FLOW, abychom transformovali zisk na CASH FLOW.
✓ Účetní odpisy
jsou nepeněžním nákladem, který vyjadřuje opotřebení dlouhodobého majetku. Odpisy nejsou výdajem – firma nic nikomu neplatí. Je tomu tak proto, že u dlouhodobého majetku nelze pořizovací cenu naúčtovat v okamžiku pořízení jednorázově do nákladů, jelikož hodnota majetku je snižována až posléze prostřednictvím odpisů. Odpisy tak slouží k postupnému proúčtování nákladů souvisejících s pořízením dlouhodobého majetku do výsledovky a tím vyjadřují snížení hodnoty dlouhodobého majetku (opotřebení). Odpisy tedy nejsou výdajem (nic se neplatí) a jsou jen nepeněžním nákladem, který zohledňuje opotřebení majetku.
✓ Rezervy
Tvorba rezerv je nepeněžním nákladem. Tedy pokud firma vytvoří rezervu ve výši 5 mil. Kč např. za účelem opravy hmotného majetku, tak se společnosti sníží o 5 mil. výsledek hospodaření, nicméně k reálnému výdaji nedochází. Naopak rozpuštění rezervy navýší hospodářský výsledek o 5 mil, nicméně se jedná o nepeněžní výnos.
✓ Opravné položky
Tvorba opravných položek není výdajem. Společnost má např. staré neprodejné zásoby ve výši 1 mil. Kč, které se rozhodne 100% zoprávkovat. Vytvoří proto opravnou položku ve výši 1 mil. Kč. Tato opr. položka sníží o 1 mil. Kč výsledek hospodaření, nicméně se nejedná o peněžní výdaj. Rozvaha a pasiva se po této operaci nadále rovnají, jelikož dojde ke snížení zásob o 1 mil. vytvořením opravné položky a zároveň ke snížení výsledku hospodaření o 1 mil. Kč proúčtováním této opravené položky do nákladů. Proúčtování opravné položky je tedy nepeněžní povahy a vytvořením opravné položky se zreální hodnota aktiv (zásob) a vlastního kapitálu. Naopak při rozpouštění opravných položek do výnosů (například z titulu vymožení zoprávkované pohledávky) nedojde k reálnému příjmu rozpuštěním rezervy – k příjmu dojde až v okamžiku uhrazení dané pohledávky. Analýza cash flow musí tyto skutečnosti zohlednit.
✓ Odložený daňový závazek a pohledávka:
Tvorbu odloženého daňového závazku lze zjednodušeně popsat jako tvorbu rezervy na budoucí vyšší závazek na dani z příjmů. Tvorba závazku snižuje zisk firmy, tedy vlastní kapitál a navyšuje cizí zdroje.
– Tvorba odložené daňové pohledávky je víceméně spekulace na budoucí vývoj firmy, kdy firma očekává, že v budoucnu získá daňovou výhodu, nejčastěji v kontextu využitelnosti dosud nevyužitých daňových ztrát.
- Tvorba odložené daňové pohledávky zvyšuje zisk, tedy vlastní kapitál a aktiva (vznik odložené pohledávky).
ZMĚNA AKTIV, KTERÉ NEJSOU VÝDAJEM ČI PŘÍJMEM
NEPENĚŽNÍ ÚČETNÍ OPERACE
✓ Příklady změny vybraných položek rozvahy, které nemají peněžní charakter jsou nejčastěji:
✓ Změna majetku o opravné položky či odpisy –
například tvorba opravné položky k pohledávkám v konkurzu ve výši 2 mil. Kč způsobí pokles pohledávek o 2 mil. Kč, ale reálně tento pokles není příjmem. Opticky tedy dojde k poklesu pohledávek („příjem“), který je krytý snížením výsledku hospodaření (tvorba opravné položky v účetnictví („výdaj“).
Úprava výkazu CASH FLOW: CF výkaz bude upraven tak, že se vyloučí pokles pohledávek o tvorbu opravné položky a současně výše opravné položky z výsledku hospodaření.
✓ Navýšení vlastního kapitálu z titulu kapitalizace závazků
Například firma má závazek za společníkem ve výši 10 mil. Kč a záporný vlastní kapitál 3 mil. Kč v důsledku ztrátového hospodaření. Společník se rozhodne, že provede tzv. kapitalizaci části svých závazků vložením do základního kapitálu a to ve výši 5 mil. Kč. Reálně proto dojde v pasivech ke změně struktury, kdy z cizích zdrojů (závazek za společníkem) se přesune závazek do vlastního kapitálu (navýšení základního kapitálu).
Úprava výkazu CASH FLOW: V CASH FLOW se vyloučí nárůst vlastního kapitálu +5 mil. jelikož se nejedná o příjem a změna závazků za společníky -5 mil., jelikož se nejedná o výdaj. Tato operace bude bez dopadu na CASH FLOW. Tuto operacei nicméně nezvládně žádný software automatizovaně a CF se musí o tuto operaci upravit ručně. Pozn.: Touto operací sice opticky došlo k posílení vlastního kapitálu firmy, ale bez posílení CF pozice firmy, proto není v CF výkazu operace zohledněna.
✓ Navýšení základního kapitálu při vzniku pohledávky za upsaný vlastní kapitál –
Např. společník se rozhodne navýšit základní kapitál o 10 mil. Kč, nicméně tyto zdroje nemá k dispozici v danou chvíli a tudíž proti navýšení základního kapitálu o 10 mil. Kč („nárůst vlastního kapitálu“) vznikne v aktivech pohledávka za upsaný vlastní kapitál ve stejné výši („nárůst pohledávek“).
Úprava výkazu CF: Tato operace bude v dobře nastaveném výkazu cash flow ignorována (vyloučena při výpočtu CF), jelikož reálně dojde k navýšení bilanční sumy o 10 mil. Kč, ale žádné peníze do firmy nepřitečou (vznikne pohledeávka proti navýšení vlastního kapitálu). Pozn: Když je pohledávka splacena peněžním vkladem, dojde k reálnému CASH FLOW příjmu ve výši 10 mil. Kč a to je okamžik, kdy ve výkazu CF bude tato operace vidět.
✓ Změna zásob z titulu jejich přecenění
Výrobní, ale i obchodní firmy čelí riziku změnu ceny zásob. Přádelna sleduje vývoj ceny bavlny, obchodník s hutním materiálem sleduje vývoj cen oceli, výrobce výrobků z plastu sleduje cenu granulátu (ropy), výrobce kabelů cenu mědi atp. Pokud má společnost zásoby v dané komoditě například ve výši 50 mil. Kč a obrátku zásob 60 dnů, tak pokud dojde v určitém měsíci ke změně ceny dané komodity např. o 10%, tak při růstu ceny dojde k zhodnocení zásob o až 5 mil. Kč a naopak k zhodnocení o cca. podobnou výši při růstu ceny. Pokles hodnoty skladu zpravidla firmy řeší tvorbou opravné položky (viz výše – změna majetku o dopisy či opravné položky), nárůst zpravidla neřeší, a nebo řeší formou přecenění zásob. Nárůst hodnoty skladu se účetně neřeší a projeví se později v prodejní ceně, kdy se firmě zvýší marže. K přecenění zásob však může dojít i z důvodu změny oceňovací metody výrobních nákladů při výrobě atp. Vždy se však jedná o nepeněžní operaci, kdy se změní výše aktiv (změna zásob nahoru („příjem“) či dolu („výdaj“) stojí proti mimořádným nákladům/výnosům ve výsledovce, což ovlivní hospodářský výsledek. Tedy významným přeceněním zásob, může firma navýšit vlastní kapitál (přes výsledek hospodaření) a „zestetičnit“ tak kapitálovou strukturu, negativem je nárůst ukazatele doby obratu zásob (pokud tato operace bude více účelová, než postavená na reálné potřebě). Pozn.: Účtování nedokončené výroby má také velmi významný vliv na výkaz CASH FLOW. Firmy, které účtování nedokončené výroby „nevěnují“ přílišnou pozornost během roku, ačkoli neúčtují způsobem B ale A, mohou vykazovat při výpočtu cash flow během roku významné nepřesnosti z hlediska analýzy financování rozpracovanosti.
Úprava výkazu CASH FLOW:
- Snížení zásob formou opravné položky nemá vliv na CASH FLOW – operace je nepeněžní, proto se vylučuje z výpočtu CASH FLOW.
- Nárůst zásob přeceněním se u firem nedělá, mohou to pouze vybrané spol. obchodující s komoditami. Tedy není co řešit.
- Ale výrobní firmy mohou změnou oceňovací metody výrobních nákladů ovlivňovat výši zásob a tím i výsledek hospodaření, kdy pokud je tato kalkulace nesprávná, firma zaúčtuje vyšší aktivaci než má náklady a uměle navýší ziskovost společnosti, která stojí proti nárůstu zásob. Tato operace zůstává v CF (nárůst provozního CF proti nárůstu zásob), není nijak upravována, pokud není oficiálně identifikována jako chyba. Pozn.: Firmy mohou přistoupit přes „chybné“ oceňování ve výrobě za účelem manipulaci s výsledkem hospodaření.
✓ Změna stavu rezerv včetně změny stavu odložené daňové pohledávky a závazku
Při tvorbě či rozpouštění rezerv nedochází k reálným výdajům ani příjmům. Například pokud firma vytvoří rezervu na opravu budovy, tak tvorbou rezervy např. ve výši 5 mil. Kč sníží hospodářský výsledek za dané období (poklesne vlastní kapitál v pasivech, jelikož výše hospodářského výsledku ovlivňuje vlastní kapitál) a zároveň dojde k nárůstu cizích zdrojů o 5 mil. Kč vzhledem k růstu rezerv.
Úprava výkazu CF: Dojde ke změně kapitálové struktury, ale k reálnému výdaji CASH FLOW nedojde. Zpěna stavu rezerv se proto z výpočtu CF vylučuje.
PRAKTIVCKÉ PŘÍKLADY HLAVNÍCH PENĚŽNÍCH ZMĚN
NEPENĚŽNÍ ÚČETNÍ OPERACE
✓ Příklady změny vybraných položek rozvahy, které zejména sledujeme ve výkazu CASH FLOW:
✓ Zásoby (aktiva): nárůst je CASH FLOW „-„; pokles je CASH FLOW „+“
Např. nárůst zásob je výdaj, jelikož pokud zásoby vzrostly o 2 mil. Kč tak máme o dva mil. Kč více vázaných peněz v aktivech. Tento výdaj firma mohla financovat například z těchto příjmů: nárůstem dodavatelského úvěru (nárůst závazků z obchodního styku), načerpáním nového bankovního financování, z poklesu pohledávek, z provozního cash flow atp.
✓ Pohledávky (aktiva): nárůst je CASH FLOW „-„; pokles je CASH FLOW „+“
Např.: Pokles pohledávek v důsledku poklesu tržeb (menší tržby, menší fakturace, menší saldo pohledávek) nebo vyjednání lepších dodavatelských platebních podmínek (dodavatelé platí o 15 dnů rychleji) znamená příjem 2 mil. Kč. Tento příjem společnost může použít například na snížení závazků z obchodního styku (snížení závazků = 2 mil. výdaj).
✓ Budovy (aktiva): nárůst je CASH FLOW- ; pokles je CASH FLOW+
Např.: Firma nakoupí budovu v hodnotě 15 mil. Kč (výdaj). Tuto investici financuje z provozního cash flow 5 mil. Kč (příjem), nového investičního úvěru 5 mil. Kč (příjem) a z provozních zdrojů, respektive odložením splatnosti dodavatelům (nárůst závazků z obch. styku = příjem)
✓ Vlastní kapitál (pasiva): nárůst je CASH FLOW „+“; pokles je CASH FLOW „-„
Např.: Firma navýší vlastní kapitál vkladem 3 mil. do kapitálových fonů (příjem), nebo firma vyplatí dividendy 2 mil. Kč (výdaj). Pozn: Změna hospodářského výsledku za dané období se při analýze cash flow nepočítá do změny vlastního kapitálu, ačkoli jeho změnu opticky ovlivňuje. Důvodem je skutečnost, že změna výsledku hospodaření upravená o další zpravidla nepeněžní operace se při analýze cash flow hodnotí samostatně.
✓ Závazky z obch. styku (pasiva): nárůst je CASH FLOW „+“; pokles je CASH FLOW „-„
Např.: Firma sníží závazky z obchodního styku o 10 mil. Kč (výdaj) v důsledku načerpání bankovního úvěru ve stejné výši (příjem)
✓ Bankovní úvěry (pasiva): nárůst je CASH FLOW+; pokles je CASH FLOW-
Např.: Firma načerpá investiční úvěr ve výši 2 mil. Kč (příjem) na nákup pozemku v hodnotě 4 mil. Kč (výdaj). Pozn.: Rozdíl ve výši 2 mil. Kč financuje např. půjčkou do společníka, tedy nárůstem závazků za společníky ve výši 2 mil. Kč (příjem).