UKAZATEL KRYTÍ ÚROKŮ
UKAZATELE ZADLUŽENOSTI
KRYTÍ ÚROKŮ (INTEREST COVERAGE)
Obsah článku
UKAZATEL V PRAXI
CO JE UKAZATEL KRYTÍ ÚROKŮ
✓ Ukazatel krytí úroků se označuje také jako
- Interest Coverage
✓ Ukazatel vyjadřuje, kolikrát je firma schopna ze svého provozního výsledku pokrýt roční úrokové náklady.
- Ukazatel odpovídá na otázku, kolikrát firma „vydělá“ na úroky.
- Příklad, kde firma vydělá čtyřnásobek částky potřebné na úhradu úroků:
- EBIT (Výsledek před daněmi a úrokovými náklady) = 20 mil.
- Úroky = 5 mil.
- Krytí úroků = 4×
VÝPOČET KRYTÍ ÚROKŮ
VÝPOČET
Vzorec
KRYTÍ ÚROKŮ = (VÝSLEDEK PO ZDANĚNÍ + ÚROKOVÉ NÁKLADY) / ÚROKOVÉ NÁKLADY
Vzorec
KRYTÍ ÚROKŮ 4X = 20 / 5
✓ Komentář k výpočtu:
- výsledek po zdanění + nákladové úroky: není použt úmyslně místo výsledku po zdanění EBIT (Výsledek před daněmi a úrokovými náklady), jelikož EBIT odečítá kromě úroků i daňové náklady a výpočet by byl nadhodnocený. Nicméně pro co nejpřesnější výpočet je doporučeno nepoužívat ani výsledek hospodaření, ale upravený výsledek na CASH FLOW, tedy ukazatel provozní CF.
- nákladové úroky: zde použijeme standardní nákladové úroky z výsledovky
PŘÍKLAD VÝPOČTU
✓ Výpočet s účetním ziskem:
Firma má výsledek hospodaření po zdanění 3 mil. Kč a nákladové úroky 2 mil. Kč
- Krytí úroků = (EBIT = 3 + 2) / 2 (úroky) = 2,5×
✓ Přesnější výpočet s provozním CF:
Stejná firma vykáže provozní CF 6 mil. Kč (výpočet provozního CF je navýšen především o odpisy ve výši 3 mil. Kč).
- Krytí úroků z provozního CF = (6 + 2) / 2 = 4× před splátkami úvěrů
✓ Pokud firma splácí ročně 6 mil. Kč úvěru:
- Krytí úroků po splátkách = ( (6 provozní CF) + (2 úroky) – (6 splátky) ) / 2 = 1× – kritická hranice(vše co firma vydělá jí zůstane na platbu úroků, nevydělá si ani na nové investice).
✓ Odvětvové srovnání — orientační hodnoty:
- Utility, infrastruktura, reality: krytí úroků 2–3× je standard – stabilní CF, vysoká aktiva, nižší volatilita tržeb
- Výroba, strojírenství: 3–5× – vyšší cyklicita vyžaduje větší rezervu
- IT, služby, obchod: 5× a více – nízká kapitálová náročnost, věřitelé očekávají vysokou rezervu
- Startupy a rychle rostoucí firmy: krytí úroků pod 1× je běžné v investiční fázi – hodnotí se jinak, klíčový je plán a zdroje financování
Odvětvové srovnání vychází z hodnot ukazatele ROIC — podrobněji je metodika popsána v článku Jak hodnotit ziskovost odvětví?
HODNOCENÍ UKAZATELE
HODNOCENÍ
✓ Vysvětlení hodnot:
- Ukazatel vyšší než 4×
- Firma má vysokou rezervu.
- Věřitelé vnímají nízké riziko.
- Pokud je ukazatel kolem 3×
- Obvyklá bezpečná úroveň u stabilních firem.
- Pokud je pod 2×
- Zvýšené riziko.
- Menší pokles výkonu může způsobit problém se splácením.
- Pokud je pod 1×
- Firma negeneruje dostatečný provozní zisk na pokrytí úroků.
- Dluh je dlouhodobě neudržitelný bez jiných zdrojů.
✓ Vysvětlení hodnot krytí úroků v praxi bez výpočtů
- Pokud pracujeme s provozním CF a je kladné, tak vyděláváme na nákladové úroky. Ukazatel musí být zákonitě větší než 1, jinak by firma byla ve ztrátě.
- Pokud je provozní CF ve výši nákladových úroků, tak krytí úroků je 2, pokud je dvojnásobné, tak krytí úroků je 3.
- Nicméně krytí úroků je jen část skládačky dluhové služby firmy, kam dále patří finanční zadluženost (Leverage) a splátky (zejména úvěrů) měřené dobou splatnosti finančního dluhu. Ideální výpočet pro krytí úroků by tak měl vycházet nikoli jen z provozního CF, ale z provozního CF méně splátky úvěrů (upravené provozní CF = provozní CF – splátky úvěrů) – až tuto hodnotu porovnávat s úroky. Tímto docílíme, že máme správně spočítaný prostor na splátky úvěrů tak prostor na platby úroků v případě neočekávaného vývoje, díky kterému poklesne ziskovost firmy třeba na polovinu.
Konec článku od FinancniAnalyza.cz
Doporučení
Krytí úroků říká, zda firma vydělá na obsluhu úroků. Jak dlouho bude splácet samotný dluh, měří navazující ukazatel doby splatnosti finančního dluhu.